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天然橡胶:等待需求消化库存 3月关注上行压力

浏览次数: 日期:2019-03-07 08:49:11

根据季节性规律,2月初越南、泰国北部进入停割期,2月中旬泰国南部、马来半岛、印尼的赤道以北地区,主要是棉兰一带进入停割期。进入3月,东南亚主产区基本处于停割期,而国内云南产区则将在3月中下旬开割,据了解,目前柬埔寨橡胶树亦已经长新叶,3月底或迎来开割。 但国内的量并不大,我们从全球九大产区产量来看,3月份进入产量继续下降周期。

就烟片加工利润来看,目前加工厂尚有利润,且处于近几年的中偏上水平。从胶水与杯胶的价差来看,经历前期的上涨,目前价差已经重新回到了5泰铢/公斤上方水平,价差角度看,并没有明显失衡。原料紧张的局面有所改善。

2月份因为下游需求还没有启动,在价格上涨之后,开始了被动去库的过程。据我们了解,2月份国内到港量比较大,国内2月份进口量大或使得港口库存继续增加,且当前的橡胶库存基本上停留在贸易环节,库存暂没有流转到下游。因此,综合进口量来看,3月国内供应量并不一定比2月份少。

下游需求进入传统旺季,汽车下乡政策也会有一定的提振作用。

3月份东南亚产区处于低产阶段,产量较2月份进一步减少,但叠加进口量因素,2月份到港量大,造成区外库存持续增加,3月份总的供应或并不比2月份少。且2月份还炒作了产胶三国协商共同缩减出口预计20-30万吨,该事件已经在期货盘面上有所反应,因此3月份来自供应端的支撑不明显。重点关注下游需求,3月开始是传统下游旺季来临的时间点,需求将会比2月份有所回升,但如若没有超预期的消费表现,3月份价格继续上涨空间有限,重点关注现货价格的走势,现货的走弱,造成期现价差的重新拉大,或是期价重新承压的节点。价差没有拉大之前,价格强势或仍可维持。基于2月份橡胶价格已经有所反弹,供应端支撑在减弱,需求端也是季节性好转,我们对于三月份橡胶价格走势的判断并不很乐观,更多关注价格反弹上去之后的压力。

策略:谨慎看空

风险:宏观偏暖,下游需求明显好转,产区天然炒作及供应端扰动。

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